5 มี.ค. 2569บล.ทิสโก้ : PTT แนะนำ `ถือ` มูลค่าที่เหมาะสม 36.00 บาทTranslatetranslatekeyboard_arrow_downWatchliststarแชร์ PTT : ความตึงเครียดในตะวันออกกลาง: การประเมินความเสี่ยงต่อธุรกิจก๊าซ ความตึงเครียดในตะวันออกกลาง : การประเมินความเสี่ยงต่อธุรกิจก๊าซความตึงเครียดที่ทวีความรุนแรงขึ้นในตะวันออกกลางได้สร้างความท้าทายอย่างมากต่อการค้าพลังงานทั่วโลก ส่งผลกระทบไม่เพียงแต่น้ำมันดิบเท่านั้น แต่ยังรวมถึงก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) วัตถุดิบทางเคมีที่สำคัญ เช่น LPG และแนฟทา และผลิตภัณฑ์กลั่นหลากหลายชนิด ราคาน้ำมันเบรนท์ปรับตัวสูงขึ้นเป็น 83 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล (จาก 73 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลก่อนความตึงเครียดทวีความรุนแรงขึ้น) ขณะที่ราคาก๊าซธรรมชาติเหลวเอเชีย (JKM) เพิ่มขึ้นเป็น 25 ดอลลาร์สหรัฐต่อ MMBtu (จาก 10 ดอลลาร์สหรัฐต่อ MMBtu ก่อนหน้านี้) การพัฒนาเหล่านี้มีแนวโน้มที่จะส่งผลกระทบต่อธุรกิจก๊าซที่ไม่ได้จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ของ PTT ในหลายมิติ แม้ว่าราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้นจะส่งผลให้ราคาขายของ PTT สูงขึ้นโดยอัตโนมัติ แต่เราเชื่อว่าผลกระทบเชิงลบที่อาจเกิดขึ้นในขณะนี้สมควรได้รับการพิจารณาอย่างจริงจังมากขึ้น ผลกระทบระยะสั้นกระจุกตัวอยู่ในธุรกิจซื้อขายและขนส่งเราเชื่อว่ามีผลกระทบสองประการที่ PTT อาจเผชิญในทันที ประการแรก ก๊าซที่ส่งให้กับผู้ใช้ในภาคอุตสาหกรรม (22% ของปริมาณก๊าซทั้งหมดในปี 2025) มีความเสี่ยงต่อต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น ซึ่งส่วนหนึ่งเชื่อมโยงกับการเพิ่มขึ้นของราคาก๊าซธรรมชาติเหลว แม้ว่า PTT จะสามารถผลักภาระต้นทุนที่สูงขึ้นเหล่านี้ไปยังลูกค้าได้ประมาณ 70% ของปริมาณก๊าซดังกล่าว (แม้ว่าจะมีความล่าช้าอยู่บ้าง) แต่อีก 30% ที่เหลือจะถูกกำหนดราคาตามน้ำมันเชื้อเพลิง ดังนั้นจึงมีความเสี่ยงต่อการลดลงของมาร์จิ้น การวิเคราะห์ความอ่อนไหวของเราชี้ให้เห็นว่า การเพิ่มขึ้นของราคาก๊าซธรรมชาติเหลวในเอเชียทุกๆ 1 ดอลลาร์สหรัฐต่อล้านบีทียู อาจส่งผลกระทบต่อ EBITDA ถึง 911 ล้านบาท (ประมาณ 1.4% ของ EBITDA จากก๊าซในปี 2026) ประการที่สอง PTT จัดหาก๊าซธรรมชาติเหลวจากกาตาร์ 2 ล้านตันต่อปี จากปริมาณที่ทำสัญญาทั้งหมด 6 ล้านตันต่อปี ในกรณีที่เลวร้ายที่สุด หาก PTT ไม่สามารถจัดหาแหล่งก๊าซธรรมชาติเหลวอื่นได้ อาจส่งผลให้เกิดการขาดทุนเล็กน้อยในการดำเนินงานสถานีขนส่งก๊าซธรรมชาติเหลว ซึ่งเราประเมินไว้ที่ประมาณ 90 ล้านบาทในระดับ EBITDA ความเสี่ยงในธุรกิจโรงแยกก๊าซ (GSP) เป็นประเด็นสำคัญกว่าในมุมมองของเรา ความเสี่ยงด้านการดำเนินงานที่ใหญ่กว่านั้นอยู่ที่การดำเนินงานของโรงงานแยกก๊าซ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากราคาก๊าซธรรมชาติเหลวที่สูงขึ้นเริ่มส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อทั้งอัตราค่าไฟฟ้าและความมั่นคงด้านพลังงานของประเทศ เรามองเห็นสถานการณ์ที่เป็นไปได้สามประการสำหรับ PTT สถานการณ์ที่จัดการได้ง่ายที่สุดในมุมมองของเราคือ PTT ให้เงินอุดหนุนโดยตรงแก่กลุ่มก๊าซเพื่อใช้ในการผลิตไฟฟ้า คล้ายกับข้อตกลงในปี 2022 ที่ PTT สนับสนุนกองทุนน้ำมัน สถานการณ์ที่สองคือรัฐบาลฟื้นฟูโครงสร้าง Single Gas Pool ชั่วคราว ภายใต้สถานการณ์นี้ เราประมาณการผลกระทบต่อ EBITDA ไว้ที่ 7.2 พันล้านบาท (11% ของ EBITDA ก๊าซในปี 2026) โดยอิงจากราคาก๊าซในเดือนมกราคม 2026 ในกรณีเลวร้ายที่สุด หากประเทศไม่สามารถจัดหา LNG ได้เพียงพอสำหรับภาคไฟฟ้า เราเห็นความเสี่ยงที่รัฐบาลอาจกำหนดให้ PTT เปลี่ยนทิศก๊าซในประเทศทั้งหมดที่ป้อนเข้าสู่ GSP ไปยังการผลิตไฟฟ้า โดย EBITDA ของ GSP คิดเป็น 21% ของ EBITDA ธุรกิจก๊าซปี 2026F คงคำแนะนำ "ถือ" เราคงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับ PTT โดยมูลค่าที่เหมาะสมตาม SOTP อยู่ที่ 36.00 บาท ความเสี่ยงหลัก ได้แก่ การปิดโรงงาน การเปลี่ยนแปลงสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบ และราคาน้ำมันที่ลดลง closeลงชื่อเข้าใช้งานหรือ สมัครใช้งานฟรี เพื่อใช้งานฟีเจอร์ต่างๆ efinAI และสิทธิประโยชน์อื่นๆ ที่จะช่วยให้การลงทุนของคุณมีประสิทธิภาพมากขึ้นไม่ต้องแสดงอีกในวันนี้สมัครใช้งานฟรีมีบัญชีเรียบร้อยแล้ว?ลงชื่อเข้าใช้งานcloseกรุณาอัปเกรดแพ็กเกจของคุณ เพื่ออ่านข่าวย้อนหลังแพ็กเกจปัจจุบันของคุณไม่สามารถอ่านข่าวนี้ได้ หากคุณต้องการอ่านข่าวย้อนหลังเกิน ตามที่กำหนด กรุณาอัปเกรดแพ็กเกจของคุณReported byชุติมา มุสิกะเจริญเจ้าหน้าที่ข่าวต่างประเทศ สำนักข่าว อีไฟแนนซ์ไทย
PTT : ความตึงเครียดในตะวันออกกลาง: การประเมินความเสี่ยงต่อธุรกิจก๊าซ ความตึงเครียดในตะวันออกกลาง : การประเมินความเสี่ยงต่อธุรกิจก๊าซความตึงเครียดที่ทวีความรุนแรงขึ้นในตะวันออกกลางได้สร้างความท้าทายอย่างมากต่อการค้าพลังงานทั่วโลก ส่งผลกระทบไม่เพียงแต่น้ำมันดิบเท่านั้น แต่ยังรวมถึงก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) วัตถุดิบทางเคมีที่สำคัญ เช่น LPG และแนฟทา และผลิตภัณฑ์กลั่นหลากหลายชนิด ราคาน้ำมันเบรนท์ปรับตัวสูงขึ้นเป็น 83 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล (จาก 73 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลก่อนความตึงเครียดทวีความรุนแรงขึ้น) ขณะที่ราคาก๊าซธรรมชาติเหลวเอเชีย (JKM) เพิ่มขึ้นเป็น 25 ดอลลาร์สหรัฐต่อ MMBtu (จาก 10 ดอลลาร์สหรัฐต่อ MMBtu ก่อนหน้านี้) การพัฒนาเหล่านี้มีแนวโน้มที่จะส่งผลกระทบต่อธุรกิจก๊าซที่ไม่ได้จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ของ PTT ในหลายมิติ แม้ว่าราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้นจะส่งผลให้ราคาขายของ PTT สูงขึ้นโดยอัตโนมัติ แต่เราเชื่อว่าผลกระทบเชิงลบที่อาจเกิดขึ้นในขณะนี้สมควรได้รับการพิจารณาอย่างจริงจังมากขึ้น ผลกระทบระยะสั้นกระจุกตัวอยู่ในธุรกิจซื้อขายและขนส่งเราเชื่อว่ามีผลกระทบสองประการที่ PTT อาจเผชิญในทันที ประการแรก ก๊าซที่ส่งให้กับผู้ใช้ในภาคอุตสาหกรรม (22% ของปริมาณก๊าซทั้งหมดในปี 2025) มีความเสี่ยงต่อต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น ซึ่งส่วนหนึ่งเชื่อมโยงกับการเพิ่มขึ้นของราคาก๊าซธรรมชาติเหลว แม้ว่า PTT จะสามารถผลักภาระต้นทุนที่สูงขึ้นเหล่านี้ไปยังลูกค้าได้ประมาณ 70% ของปริมาณก๊าซดังกล่าว (แม้ว่าจะมีความล่าช้าอยู่บ้าง) แต่อีก 30% ที่เหลือจะถูกกำหนดราคาตามน้ำมันเชื้อเพลิง ดังนั้นจึงมีความเสี่ยงต่อการลดลงของมาร์จิ้น การวิเคราะห์ความอ่อนไหวของเราชี้ให้เห็นว่า การเพิ่มขึ้นของราคาก๊าซธรรมชาติเหลวในเอเชียทุกๆ 1 ดอลลาร์สหรัฐต่อล้านบีทียู อาจส่งผลกระทบต่อ EBITDA ถึง 911 ล้านบาท (ประมาณ 1.4% ของ EBITDA จากก๊าซในปี 2026) ประการที่สอง PTT จัดหาก๊าซธรรมชาติเหลวจากกาตาร์ 2 ล้านตันต่อปี จากปริมาณที่ทำสัญญาทั้งหมด 6 ล้านตันต่อปี ในกรณีที่เลวร้ายที่สุด หาก PTT ไม่สามารถจัดหาแหล่งก๊าซธรรมชาติเหลวอื่นได้ อาจส่งผลให้เกิดการขาดทุนเล็กน้อยในการดำเนินงานสถานีขนส่งก๊าซธรรมชาติเหลว ซึ่งเราประเมินไว้ที่ประมาณ 90 ล้านบาทในระดับ EBITDA ความเสี่ยงในธุรกิจโรงแยกก๊าซ (GSP) เป็นประเด็นสำคัญกว่าในมุมมองของเรา ความเสี่ยงด้านการดำเนินงานที่ใหญ่กว่านั้นอยู่ที่การดำเนินงานของโรงงานแยกก๊าซ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากราคาก๊าซธรรมชาติเหลวที่สูงขึ้นเริ่มส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อทั้งอัตราค่าไฟฟ้าและความมั่นคงด้านพลังงานของประเทศ เรามองเห็นสถานการณ์ที่เป็นไปได้สามประการสำหรับ PTT สถานการณ์ที่จัดการได้ง่ายที่สุดในมุมมองของเราคือ PTT ให้เงินอุดหนุนโดยตรงแก่กลุ่มก๊าซเพื่อใช้ในการผลิตไฟฟ้า คล้ายกับข้อตกลงในปี 2022 ที่ PTT สนับสนุนกองทุนน้ำมัน สถานการณ์ที่สองคือรัฐบาลฟื้นฟูโครงสร้าง Single Gas Pool ชั่วคราว ภายใต้สถานการณ์นี้ เราประมาณการผลกระทบต่อ EBITDA ไว้ที่ 7.2 พันล้านบาท (11% ของ EBITDA ก๊าซในปี 2026) โดยอิงจากราคาก๊าซในเดือนมกราคม 2026 ในกรณีเลวร้ายที่สุด หากประเทศไม่สามารถจัดหา LNG ได้เพียงพอสำหรับภาคไฟฟ้า เราเห็นความเสี่ยงที่รัฐบาลอาจกำหนดให้ PTT เปลี่ยนทิศก๊าซในประเทศทั้งหมดที่ป้อนเข้าสู่ GSP ไปยังการผลิตไฟฟ้า โดย EBITDA ของ GSP คิดเป็น 21% ของ EBITDA ธุรกิจก๊าซปี 2026F คงคำแนะนำ "ถือ" เราคงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับ PTT โดยมูลค่าที่เหมาะสมตาม SOTP อยู่ที่ 36.00 บาท ความเสี่ยงหลัก ได้แก่ การปิดโรงงาน การเปลี่ยนแปลงสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบ และราคาน้ำมันที่ลดลง
