9 มี.ค. 2569บล.ทิสโก้ : WHA แนะนำ “ซื้อ” มูลค่าที่เหมาะสม 4.90 บาทTranslatetranslatekeyboard_arrow_downWatchliststarแชร์ WHA : สรุปประเด็นสำคัญจากงาน Exclusive Talk สำหรับนักลงทุน ตอกย้ำแนวโน้มที่แข็งแกร่งเราได้จัดงาน Exclusive Talk กับผู้บริหารของ WHA ซึ่งบริษัทได้ชี้แจงกลยุทธ์การเติบโตและตอบข้อกังวลของนักลงทุนสำหรับปี 2026 ผู้บริหารตั้งเป้าหมายการขายที่ดินไว้ที่ 2,500 ไร่ เนื่องจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ แต่การลงทุนด้านเซมิคอนดักเตอร์ไฮเทคในไต้หวันน่าจะช่วยสร้างฐานมูลค่าที่มั่นคง WHA มีแนวโน้มที่จะทำรายได้เกินความคาดหมายหลังจากการพัฒนาโครงการ data center ขนาด 3 GW ธุรกิจหุ่นยนต์ยังให้โอกาสในการเติบโตเพิ่มเติมโดยใช้ประโยชน์จากฐานการผลิตยานยนต์ที่มีอยู่ เรายังคงให้คำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ WHA โดยได้รับแรงหนุนจากการลงทุนใน data center และหุ่นยนต์ใหม่ ยอดจองจากต่างประเทศที่แข็งแกร่ง และศักยภาพการเติบโตในเวียดนามที่ยังไม่ได้ถูกใช้ประโยชน์ ผลประกอบการทางการเงินที่ทำสถิติสูงสุด สนับสนุนโดยวินัยในการดำเนินงานWHA ทำกำไรได้สูงสุดเป็นประวัติการณ์ในปี 2025 โดยกำไรสุทธิที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 16% เมื่อเทียบกับปีก่อน รายได้และส่วนแบ่งกำไรเกิน 18 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 26% YoY EBITDA margin ที่ปรับปรุงแล้ว 48% สูงกว่าเป้าหมาย 45% แม้ว่าข้อตกลงซื้อที่ดิน 900 ไร่จะล่าช้าจาก 4Q25 ไปเป็นวันที่ 5 กุมภาพันธ์ 2026 ความล่าช้านี้ไม่ส่งผลกระทบในระยะสั้น เนื่องจากการรับรู้รายได้ยังคงกำหนดไว้ในปี 2027 นอกจากนี้ WHA ยังได้จัดสรรงบประมาณการลงทุนปี 2026 จำนวน 16.5 พันล้านบาท โดยจัดสรร 9 พันล้านบาทให้กับภาคอุตสาหกรรม และ 3.7 พันล้านบาทให้กับภาคโลจิสติกส์ การปรับกลยุทธ์สู่ Data Center มูลค่าสูงและการลงทุนในไต้หวันบริษัทมีโครงการ data center ขนาด 3 GW อยู่ในแผนงาน โครงการนี้จะเปลี่ยนรายได้จากการขายครั้งเดียวไปเป็นรายได้จากสาธารณูปโภคที่เกิดขึ้นเป็นประจำ WHAUP ได้ลงนามในสัญญาซื้อน้ำ 28 ล้านลูกบาศก์เมตรต่อปี เพิ่มค่าใช้จ่ายด้านกำลังการผลิต 417 ล้านบาทในปี 2025 โดยคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ จนถึงปี 2027 WHA ตั้งเป้าหมายที่จะขยายธุรกิจไปยังบริษัทเทคโนโลยีของไต้หวันในด้านเซมิคอนดักเตอร์ เทคโนโลยีชีวภาพ และหุ่นยนต์ ด้วยการใช้ประโยชน์จากห่วงโซ่อุปทานยานยนต์ WHA จึงดึงดูดผู้ผลิตหุ่นยนต์ที่เพิ่มมูลค่าการลงทุนต่อไร่ผ่านต้นทุนอุปกรณ์ที่สูง การขยายพื้นที่โลจิสติกส์และโครงสร้างพื้นฐานด้านสาธารณูปโภคพอร์ตโฟลิโอโลจิสติกส์ในปี 2025 มีพื้นที่ถึง 3.24 ล้านตารางเมตร และ WHA ตั้งเป้าหมายโครงการใหม่ 200,000 ตารางเมตรในปี 2026 พื้นที่อย่าง KM.4 และ Park 331 ให้บริการผู้เช่าที่มีมูลค่าสูงซึ่งต้องการโครงสร้างพื้นฐานเฉพาะทาง ในด้านสาธารณูปโภค WHA ถือครอง MOU ด้านพลังงานหมุนเวียน 400-500 เมกะวัตต์ และประสานงานกับหน่วยงานกำกับดูแลเกี่ยวกับ Third-Party Access และ Direct-wire PPAs กรอบการทำงานเหล่านี้จะจัดหาพลังงานสีเขียวที่มีราคาแข่งขันได้ให้กับลูกค้าเทคโนโลยีระดับโลกที่ต้องการการดำเนินงานที่ยั่งยืน การพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานในอนาคตและการขยายขนาดในระดับภูมิภาคESIE 5 ซึ่งเป็นโครงการใหม่ที่อยู่ระหว่างการพัฒนา ควรจะขับเคลื่อนการเติบโต โดยมีที่ดินว่างภายในสองเดือน การขยายตัวในเวียดนามยังคงดำเนินต่อไปในจังหวัดเหงะอาน ทัญฮว้า และดานัง โดยมีแผนยื่นขอใบอนุญาตในช่วงกลางปี 2026 แม้ว่าการประเมินมูลค่าในปัจจุบันอาจประเมินการขยายตัวนี้ต่ำเกินไป แต่รายได้จากน้ำและไฟฟ้าที่เกิดขึ้นซ้ำๆ ควรจะเติบโตไปจนถึงปี 2029 WHA จะรวม IER อย่างสมบูรณ์ใน 1Q26 ขนาดของการลงทุนด้านหุ่นยนต์ยังคงเป็นตัวชี้วัดสำคัญ ในขณะที่การขายสินทรัพย์มูลค่า 4.7 พันล้านบาทให้กับ WHAIRT และ WHAIR จะใช้เป็นทุนในการขยายธุรกิจด้านเทคโนโลยีขั้นสูง ทั้งนี้ เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ WHA โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 4.90 บาท Reported byชุติมา มุสิกะเจริญเจ้าหน้าที่ข่าวต่างประเทศ สำนักข่าว อีไฟแนนซ์ไทย
WHA : สรุปประเด็นสำคัญจากงาน Exclusive Talk สำหรับนักลงทุน ตอกย้ำแนวโน้มที่แข็งแกร่งเราได้จัดงาน Exclusive Talk กับผู้บริหารของ WHA ซึ่งบริษัทได้ชี้แจงกลยุทธ์การเติบโตและตอบข้อกังวลของนักลงทุนสำหรับปี 2026 ผู้บริหารตั้งเป้าหมายการขายที่ดินไว้ที่ 2,500 ไร่ เนื่องจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ แต่การลงทุนด้านเซมิคอนดักเตอร์ไฮเทคในไต้หวันน่าจะช่วยสร้างฐานมูลค่าที่มั่นคง WHA มีแนวโน้มที่จะทำรายได้เกินความคาดหมายหลังจากการพัฒนาโครงการ data center ขนาด 3 GW ธุรกิจหุ่นยนต์ยังให้โอกาสในการเติบโตเพิ่มเติมโดยใช้ประโยชน์จากฐานการผลิตยานยนต์ที่มีอยู่ เรายังคงให้คำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ WHA โดยได้รับแรงหนุนจากการลงทุนใน data center และหุ่นยนต์ใหม่ ยอดจองจากต่างประเทศที่แข็งแกร่ง และศักยภาพการเติบโตในเวียดนามที่ยังไม่ได้ถูกใช้ประโยชน์ ผลประกอบการทางการเงินที่ทำสถิติสูงสุด สนับสนุนโดยวินัยในการดำเนินงานWHA ทำกำไรได้สูงสุดเป็นประวัติการณ์ในปี 2025 โดยกำไรสุทธิที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 16% เมื่อเทียบกับปีก่อน รายได้และส่วนแบ่งกำไรเกิน 18 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 26% YoY EBITDA margin ที่ปรับปรุงแล้ว 48% สูงกว่าเป้าหมาย 45% แม้ว่าข้อตกลงซื้อที่ดิน 900 ไร่จะล่าช้าจาก 4Q25 ไปเป็นวันที่ 5 กุมภาพันธ์ 2026 ความล่าช้านี้ไม่ส่งผลกระทบในระยะสั้น เนื่องจากการรับรู้รายได้ยังคงกำหนดไว้ในปี 2027 นอกจากนี้ WHA ยังได้จัดสรรงบประมาณการลงทุนปี 2026 จำนวน 16.5 พันล้านบาท โดยจัดสรร 9 พันล้านบาทให้กับภาคอุตสาหกรรม และ 3.7 พันล้านบาทให้กับภาคโลจิสติกส์ การปรับกลยุทธ์สู่ Data Center มูลค่าสูงและการลงทุนในไต้หวันบริษัทมีโครงการ data center ขนาด 3 GW อยู่ในแผนงาน โครงการนี้จะเปลี่ยนรายได้จากการขายครั้งเดียวไปเป็นรายได้จากสาธารณูปโภคที่เกิดขึ้นเป็นประจำ WHAUP ได้ลงนามในสัญญาซื้อน้ำ 28 ล้านลูกบาศก์เมตรต่อปี เพิ่มค่าใช้จ่ายด้านกำลังการผลิต 417 ล้านบาทในปี 2025 โดยคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ จนถึงปี 2027 WHA ตั้งเป้าหมายที่จะขยายธุรกิจไปยังบริษัทเทคโนโลยีของไต้หวันในด้านเซมิคอนดักเตอร์ เทคโนโลยีชีวภาพ และหุ่นยนต์ ด้วยการใช้ประโยชน์จากห่วงโซ่อุปทานยานยนต์ WHA จึงดึงดูดผู้ผลิตหุ่นยนต์ที่เพิ่มมูลค่าการลงทุนต่อไร่ผ่านต้นทุนอุปกรณ์ที่สูง การขยายพื้นที่โลจิสติกส์และโครงสร้างพื้นฐานด้านสาธารณูปโภคพอร์ตโฟลิโอโลจิสติกส์ในปี 2025 มีพื้นที่ถึง 3.24 ล้านตารางเมตร และ WHA ตั้งเป้าหมายโครงการใหม่ 200,000 ตารางเมตรในปี 2026 พื้นที่อย่าง KM.4 และ Park 331 ให้บริการผู้เช่าที่มีมูลค่าสูงซึ่งต้องการโครงสร้างพื้นฐานเฉพาะทาง ในด้านสาธารณูปโภค WHA ถือครอง MOU ด้านพลังงานหมุนเวียน 400-500 เมกะวัตต์ และประสานงานกับหน่วยงานกำกับดูแลเกี่ยวกับ Third-Party Access และ Direct-wire PPAs กรอบการทำงานเหล่านี้จะจัดหาพลังงานสีเขียวที่มีราคาแข่งขันได้ให้กับลูกค้าเทคโนโลยีระดับโลกที่ต้องการการดำเนินงานที่ยั่งยืน การพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานในอนาคตและการขยายขนาดในระดับภูมิภาคESIE 5 ซึ่งเป็นโครงการใหม่ที่อยู่ระหว่างการพัฒนา ควรจะขับเคลื่อนการเติบโต โดยมีที่ดินว่างภายในสองเดือน การขยายตัวในเวียดนามยังคงดำเนินต่อไปในจังหวัดเหงะอาน ทัญฮว้า และดานัง โดยมีแผนยื่นขอใบอนุญาตในช่วงกลางปี 2026 แม้ว่าการประเมินมูลค่าในปัจจุบันอาจประเมินการขยายตัวนี้ต่ำเกินไป แต่รายได้จากน้ำและไฟฟ้าที่เกิดขึ้นซ้ำๆ ควรจะเติบโตไปจนถึงปี 2029 WHA จะรวม IER อย่างสมบูรณ์ใน 1Q26 ขนาดของการลงทุนด้านหุ่นยนต์ยังคงเป็นตัวชี้วัดสำคัญ ในขณะที่การขายสินทรัพย์มูลค่า 4.7 พันล้านบาทให้กับ WHAIRT และ WHAIR จะใช้เป็นทุนในการขยายธุรกิจด้านเทคโนโลยีขั้นสูง ทั้งนี้ เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ WHA โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 4.90 บาท
